目 錄
前 言
第1篇 企業(yè)戰(zhàn)略無處不在
第1章 母公司報(bào)表與合并報(bào)表：戰(zhàn)略發(fā)起與戰(zhàn)略執(zhí)行結(jié)果2
母公司資產(chǎn)：戰(zhàn)略的發(fā)起端4
合并資產(chǎn)：戰(zhàn)略執(zhí)行的階段性成果15
第2章 合并資產(chǎn)負(fù)債表：戰(zhàn)略聚焦18
合并資產(chǎn)的兩個(gè)聚焦18
美的集團(tuán)與格力電器的合并資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析25
第3章 合并資產(chǎn)負(fù)債表：戰(zhàn)略執(zhí)行的手段并購29
擁有子公司的兩個(gè)基本途徑：設(shè)立和并購29
美的集團(tuán)2017年并購庫卡30
并購與可持續(xù)發(fā)展36
第4章 合并利潤表：企業(yè)賣什么，賣給誰39
格力電器的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略39
美的集團(tuán)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略42
雅戈?duì)柕臉I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略43
第5章 合并現(xiàn)金流量表：企業(yè)怎樣為未來發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略
準(zhǔn)備49
愛美客的投資行為分析49
中芯國際的投資行為分析54
第6章 合并現(xiàn)金流量表：企業(yè)是怎樣搞錢的60
企業(yè)現(xiàn)金流的主要產(chǎn)生途徑與戰(zhàn)略內(nèi)涵60
愛美客與中芯國際的融資行為分析68
第2篇 企業(yè)的競爭力在哪里
第7章 合并利潤表：從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、市場地位看競爭力72
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、營業(yè)收入與毛利率74
格力電器與美的集團(tuán)的競爭力對(duì)比（2022年、
2023年）77
第8章 合并利潤表：業(yè)務(wù)憑什么盈利82
支撐業(yè)務(wù)盈利能力的主要因素82
恒瑞醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥的盈利性分析85
第9章 合并利潤表：從營業(yè)利潤的三支柱、兩攪局
看競爭力93
營業(yè)利潤的營業(yè)與營業(yè)收入的營業(yè)內(nèi)涵
并不相同93
營業(yè)利潤的三支柱、兩攪局96
第10章 合并利潤表：從經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的獲利能力
看競爭力106
經(jīng)營資產(chǎn)和非經(jīng)營資產(chǎn)的獲利能力106
復(fù)星醫(yī)藥的強(qiáng)項(xiàng)是經(jīng)營還是并購111
第11章 合并利潤表：從核心利潤的獲現(xiàn)能力看競爭力117
盈利與賺錢是兩回事兒117
中芯國際和吉林敖東的盈利能力與賺錢能力分析122
第12章 從經(jīng)營性營運(yùn)資本管理看競爭力127
對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債重新分類128
經(jīng)營性營運(yùn)資本的管理策略136
第3篇 企業(yè)并購與估值
第13章 并購：快速發(fā)展的雙刃劍148
并購的財(cái)務(wù)效應(yīng)148
并購帶來的隱憂150
第14章 估值：你怎么看企業(yè)的未來162
買產(chǎn)品與買股權(quán)，標(biāo)準(zhǔn)不同162
產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)與企業(yè)估值，邏輯也不同164
第15章 商譽(yù)高低與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)175
商譽(yù)越高，未來減值壓力越大175
商譽(yù)低，不一定意味著風(fēng)險(xiǎn)小184
第16章 同一控制下的企業(yè)并購：要錢還是要命190
同一控制下的企業(yè)并購與非同一控制下的企業(yè)并購190
從輔仁藥業(yè)的退市看同一控制下的企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)192
第17章 怎樣看待收購對(duì)價(jià)的高低206
短期持有股權(quán)的交易價(jià)值考量207
長期持有股權(quán)的交易價(jià)值考量210
第18章 收購對(duì)價(jià)的底線在哪里218
收購方以收購前自身的投資回報(bào)率為評(píng)估基準(zhǔn)219
收購方對(duì)子公司的治理和管理，決定了收購后的
投資回報(bào)率224
第4篇 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與前景展望
第19章 資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)230
幾個(gè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的驚人巧合230
從負(fù)債結(jié)構(gòu)看企業(yè)競爭力與風(fēng)險(xiǎn)232
第20章 賬上的錢太多，也有風(fēng)險(xiǎn)251
企業(yè)獲取現(xiàn)金的途徑251
現(xiàn)金大規(guī)模長期閑置與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)252
第21章 產(chǎn)能過剩與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)263
什么是產(chǎn)能過剩264
產(chǎn)能過剩的財(cái)務(wù)表現(xiàn)265
第22章 資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)274
經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)獲利能力低分別反映的風(fēng)險(xiǎn)275
歌華有線的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性盈利能力分析280
第23章 異常捐贈(zèng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)288
貴州茅臺(tái)未實(shí)施的捐贈(zèng)289
雅戈?duì)栁磳?shí)施的捐贈(zèng)292
第24章 企業(yè)前景展望298
從營業(yè)收入結(jié)構(gòu)的變化，看企業(yè)的未來299
發(fā)展戰(zhàn)略選擇與財(cái)務(wù)可持續(xù)：并購或內(nèi)生發(fā)展301
通過融資進(jìn)行并購306